Почему Samsung легко пожертвует мобильным отделом
Но вряд ли это сделает.
Samsung Electronics ночью поделилась прогнозом операционной прибыли за второй квартал 2026 года. И там рекорд: от 89,3 до 89,5 трлн вон, то есть порядка $58,4 млрд. Прогноз обычно либо совпадает с фактическим значением, либо отличается на незначительную сумму, итоговый смысл от которой никак не изменится.
А смысл такой: операционная прибыль за один только второй квартал 2026 года выше операционной прибыли за 2023, 2024 и 2025 годы, вместе взятые, когда компания заработала 82,9 трлн вон. Ещё раз: три месяца 2026 года принесли Samsung Electronics больше, чем суммарно три предыдущих календарных года.
Небольшое уточнение: итоговая сумма в долларах за эти три года оказалась выше — $59,4 млрд, но связано это с падением южнокорейской воны к доллару на 12,7 % с января 2023 по декабрь 2025 года.
Причина такого феноменального квартального результата проста — кризис памяти. Он приносит Samsung Electronics от заказов OpenAI и других аналогичных компаний огромные триллионы вон. И главным бенефициаром является Samsung Device Solutions (SDS) — подразделение Samsung Electronics, производящее в том числе и память.
Работники Samsung опять протестуют — это может сказаться на выпуске смартфонов
Помощь утопающим
Но с оглядкой на эти цены и большие проблемы на фоне кризиса памяти у Samsung Device eXperience (SDX), производящей смартфоны, возникает вопрос: почему бы просто не помочь убыточному подразделению за счёт сверхприбыльного?
С точки зрения бизнеса это просто глупо: пока SDS будет делать дешёвую память для SDX, она потеряет сверхвысокую прибыль, поскольку не сможет выполнить все заказы компаний из AI-индустрии. Нет этих заказов — нет рекордов, где один квартал финансово более значим, чем три предыдущих календарных года в целом.
Расширение производства тоже происходит, но Samsung Electronics направит эти мощности новых производств не на восполнение недостатков памяти на потребительском рынке, а на выполнение заказов AI-индустрии. Потому что деньги, денежки, ДЕНЬЖИЩА.
Тут ещё нужно понимать структуру Samsung Electronics: фактически Device Solutions и Device eXperience — её подразделения. И между ними нет платёжек. Просто есть заказы, которые для удобства бухгалтерского подсчёта заносятся в расходы одного и доходы другого подразделения. Эти существующие в финансовом плане только на бумаге сделки улетают в итоговые отчёты каждого из подразделений, позволяя рынку в целом и Samsung Electronics в частности понимать, что приносит доход, а что — расход.
Это нормальная бизнес-практика, в рамках которой можно будет перенаправить ресурсы с убыточных секторов на прибыльные. А ещё распределить заказы, взвешивая на одной чаше весов незначительную по нынешним меркам прибыль Device eXperience от смартфонов, а на другой — потенциальные финансовые потери Device Solutions от невыполненных заказов AI-индустрии.
В итоге компания подсчитывает, на сколько повысить стоимость будущих «Фолдов», чтобы мобильное подразделение потеряло по итогам третьего квартала или года минимальное количество денег.
Раскладушки Samsung тоже подорожают. И ещё как!
Приколы с дисплеями
Кстати, структура ГК Samsung Group, дочерней компанией которых и является Samsung Electronics, даёт понять, почему в будущих флагманах Galaxy мы можем увидеть дисплеи китайский вендоров. Дело в том, что юридически и фактически Samsung Electronics и Samsung Display — разные компании. Разделение произошло в 2012 году. С тех пор мобильное подразделение Samsung или производитель телевизоров Samsung вынуждены выкидывать на открытый рынок предложение: нам нужны дисплеи с такими-то характеристиками за такую-то цену.
В подавляющем большинстве случаев на эти запросы отвечала компания Samsung Display. Она удовлетворяла всем требованиям. Торги выиграны, документы подписаны, и Samsung Electronics со своего счёта переводит реальные деньги на счёт Samsung Display. В итоге у контролирующих органов в лице антимонопольщиков и налоговиков нет никаких вопросов к этой сделке.
Но теперь мобильное подразделение Samsung вынуждено экономить, потому что память за один только 2025 год выросла в цене в 3,5 раза. А за последующие полгода рост вообще-то не остановился.
Поэтому запрос открытому рынку выглядит как-то так: нам нужен вот такой-то дисплей с такими-то характеристиками, но денег мы можем отдать примерно грош. И тут на помощь мобильному подразделению может прийти китайская BOE. По крайней мере, ещё месяц назад был слух, что именно она станет основным поставщиком дисплеев для некоторых моделей Samsung Galaxy S27:
Слух: Samsung Galaxy S27 Ultra ждёт серьёзный даунгрейд
Бояться за будущее Samsung Display особо не стоит: у компании есть Apple — очень крупный закупщик флагманских панелей, без которого развития этой самой Samsung Display просто не было бы.
Страх
В комментариях к очередной новости о проблемах на фоне кризиса памяти я часто вижу один и тот же вопрос: почему никакая другая компания не может построить свои площадки и там производить память для смартфонов, компьютеров, консолей и тв-приставок?
Кризис памяти добрался до бюджетных ТВ-приставок
Нельзя просто взять и захотеть производить память. Для этого нужны большие финансовые вложения в технологию, которую нужно либо разработать, либо купить. Бесплатно технология у вас не появится. А как мы видим, Samsung Device Solutions очень любит считать деньги, денежки, ДЕНЬЖИЩА.
Ещё нужны вложения в производственную площадку. А это высокотехнологичное и очень дорогое производство, которое силами рынка потребительской электроники и просто потребительского рынка будет окупаться несколько лет.
А ещё вложения в R&D, то есть развитие. И это тоже огромные деньги!
Самый простой способ окупить затраты быстро — производить HBM-память для AI-индустрии. Ух, как соблазнительно пойти по этому замкнутому кругу!
Но на вложения ещё надо решиться. А решиться сложно, потому что ИИ-лихорадка очень сильно напоминает пузырь по нескольким причинам:
- этой индустрии ещё три года назад не существовало;
- рост инвестиций в эту индустрию не соотносится с ростом реальной экономики;
- излишний хайп: добавь плашку «ИИ» в название и акции резко взлетят в цене;
- многие компании к середине 2026 года разочаровались в ИИ-лихорадке и откатывают назад решения предыдущих лет.
Исследование: инвестиции в ИИ обернулись для американской экономики убытками без малого в триллион долларов
Но есть и другая причина для страха таких больших инвестиций. И эта причина выглядит очень веской.
Другой кризис памяти
Чтобы понять эту причину, нам нужно совершить два прыжка во времени. Сначала мы вернёмся в 2023 год. За весь этот год операционная прибыль Samsung Electronics составила жалкие для такой большой международной компании 6,57 трлн вон ($4,9 млрд). И виноват в этом, как ни странно, опять кризис памяти. Но только кризис этот был другим.
А теперь прыгаем ещё дальше — в ковидные 2020−2022 гг. Тогда рынку требовалось очень много устройств: смартфоны, ноутбуки, планшеты, телевизоры. В пандемию людям дома делать нечего особо было, поэтому они развлекали себя как могли, скупая всё, что поможет им отвлечься. Для этого всего нужна память.
Ответ рынку дали три крупнейших производителя памяти: Samsung, SK hynix и Micron на протяжении двух лет наращивали своё производство. Но во второй половине 2022 года ковидный бум сходит на нет и память в таком количестве больше не нужна. Она начинает стоить копейки, поскольку предложение сильно превышает спрос.
Но огромная Samsung Electronics — очень инертная компания. И, несмотря на перенасыщенный рынок, она ещё где-то полгода считает, что со спросом всё окей и продолжает пихать на перенасыщенный рынок память, которая там не нужна. Приплюсуйте к этому необходимые в развитие инвестиции, поскольку тут вообще-то конкуренция.
Итог — удача, что Samsung Electronics показала хоть какую-то прибыль, поскольку Device Solutions тянула компанию на дно своими многотриллионными операционными убытками. Компания спасалась только за счёт мобильного подразделения, производства дисплеев и инвестиций в другие компании Samsung Group.
Тот кризис памяти очень сильно пугает инвесторов. Они видят в нынешних сверхприбылях временную удачу. ИИ-лихорадка может спасть, а вслед за ней просядет и спрос на память. И это ещё оптимистичный прогноз! Есть и похуже: пузырь лопается и весь мир накрывает глобальный экономический кризис, который будет страшнее кризисов 1997–1998 и 2008 гг., вместе взятых.
ИИ-пузырь на пределе: банкротство OpenAI грозит мировым финансовым кризисом
Поэтому компаниям, производящим память, остаётся одно: надеяться на потребительский рынок. Но тут важно не переоценить его значение. У NVIDIA, например, сейчас очень большая доля доходов от консьюмерских решений (читай: потребительских видеокарт) — аж 8 %. Остальные 92 % приносит b2b-сектор. Чувствую, b2c-сектор никогда не сможет самостоятельно окупить инвестиции, вложенные компанией в собственное развитие на фоне ИИ-лихорадки.
И такая же ситуация у Samsung Device Solutions, SK hynix и Micron: потребительский рынок для этих компаний ничтожно мал. Был, есть и будет. Мы, обычные потребители, спасти этих производителей своими силами не сможем.
Получается, они нужны нам больше, чем мы им.
На сладкое
Я начал этот текст с рекордных фантастических результатов. Операционная прибыль за второй квартал 2026 года выросла в 19 раз по сравнению с операционной прибылью за тот же квартал 2025 года. Это даже выше прогноза аналитиков, которые предрекали 18-кратный рост. Если это не победа, то что?
Но как отреагировал рынок на эту новость об успехах Samsung? Падением акций компании на 4,21 % на момент написания этого текста:
Кто-нибудь объясните мне, пожалуйста, что нужно акционерам, чтобы не продавать, а скупать акции?